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    对于人民币近期的持续走弱，兴业王涵认为，岁末年初换汇额度更新，央行或有意让汇率贬值以降低换汇压力。此外周一外管局突发管理办法加强外币现钞收付管理，这加大了外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令短期人民币贬值压力增加。但近期人民币贬值降低了明年贬值压力。

中金报告认为，人民币兑美元中间价和即期汇率在年末最后一周跌至四年多以来的最低点，一方面是由于年末较强的季节性外汇需求；另一方面，市场对于年后是否出现个人集中购汇的情况存在顾虑。中国个人换汇政策不确定性或使人民币短期进一步承压。

    德国商业银行中国经济学家周浩则在个人博客中称，由于贬值预期强烈，央行仍然需要寻找时间窗口来释放人民币贬值压力。央行可能在圣诞和新年假期市场盘面相对较轻时，让人民币贬值压力在一定程度上“出清”。

    渣打银行的全球经济学家摩根(Mike Moran)表示，中国央行选择在当前市场交投清淡的时候释放贬值压力“或许是个好主意”。但他同时强调，假期的弱流动性因素决定了当前市场并非处于常态环境之中，在此条件下测试出的人民币潜在贬值程度需要加以谨慎评估。

    不过，上述猜测遭到了中国官媒的“驳斥”，《人民日报》海外版在近日发表《人民币下跌并非“圣诞撤退”》一文中指出，人民币汇率在圣诞节期间的短期波动归咎于中国央行“趁机操纵”、“圣诞撤退”，显然是 “刻板印象”的反映，即“人们对某一类人或事物产生的比较固定、概括而笼统的看法，且这种观念不随时间流逝和个体差异而改变”。

    《人民日报》强调，人民币波动源于市场，随着人民币国际化加深，央行减少对外汇市场的管制和干预已成趋势，而短期的市场波动并不意味着人民币中长期趋势的改变。

分析：长期汇率走势与经济相对走势相关性

    民生宏观分析指出，从长期来看，经济增长较快的国家的货币更倾向于升值，反之更倾向于贬值。

    让我们先看一下被视为地表最强货币的美元，其长期汇率走势与美国经济的相对走势完全一致。这里我们说的汇率是美元实际有效汇率，而不是大家通常关注的美元指数。实际有效汇率衡量的是美元兑一揽子货币的加权汇率，更能反映美元的综合购买力，而美元指数只考虑了对欧元、日元、英镑等六种货币的相对购买力。自上世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，美元大致经历了两轮大的升值（1977年-1984年，1995年-2001年）和贬值周期（1985年-1994年，2002年-2011年），而这与美国经济地位（用美国与其他所有国家的实际GDP之比来衡量）的两轮上升和下降周期完全吻合（见图1）。

    从2011年到今年12月美联储加息，美联储虽然一直维持了近零利率，但同样由于美国经济的相对占比在2011年就已经见底，美元的实际有效汇率也从2011年开始持续反弹，到2015年11月反弹了22%。未来美元能否继续升值，关键还是在于美国经济能否一骑绝尘。短期来看，美元升值的幅度已经远远领先于美国经济的改善，美元已经阶段性见顶，而从加息之后美元的调整来看，明年美元继续大幅升值的可能性不大。长期来看，如果美国出现新一轮技术革命或其他国家爆发系统性危机（比如中国经济崩溃）导致美国经济比重上升，那么美元将继续升值周期，而如果美国在技术革命方面表现平平、其他国家也陆续跟进复苏（比如欧洲经济复苏），那么美元的升值周期已经结束。